Vì sao nói thị trường chứng khoán là thị trường vốn

Vì sao nói thị trường chứng khoán là thị trường vốn

GS.TS Hoàng Văn Cường: Vì kém chuyên nghiệp hơn nên các nhà đầu tư tư nhân dễ có tâm lý "bầy đàn", rất dễ bị dẫn dắt.

Phát biểu tại Hội nghị phát triển thị trường vốn an toàn, minh bạch, hiệu quả, bền vững nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm các cân đối lớn của nền kinh tế, GS.TS Hoàng Văn Cường, Ủy viên Ủy ban Tài chính-Ngân sách Quốc hội, Phó Hiệu trưởng Trường Đại học Kinh tế Quốc nêu vấn đề:  Nhiều người cho rằng trong bối cảnh kinh tế khó khăn năm 2020-2021, thị trường vốn phát triển nhanh như thế liệu có bất bình thường hay không?

GS.TS Hoàng Văn Cường cho rằng: Quả thực thị trường vốn ở Việt Nam tốc độ phát triển có nhanh hơn nhưng trên thế giới thì thị trường vốn cũng có xu hướng tăng lên trong bối cảnh kinh tế thế giới khó khăn. Điều này chứng tỏ đây là quy luật bình thường. Quy mô vốn ở Việt Nam còn nhỏ và tiềm năng thì rất lớn nó thể hiện ở nền kinh tế nước ta đang bước vào giai đoạn phục hồi, đang có nhu cầu vốn rất lớn.

Chính vì quy mô nhỏ và nhu cầu sử dụng vốn lớn và tiềm năng phát triển thị trường được đánh giá là tiềm năng tốt. Đây chính là cơ sở đặt ra để nhà đầu tư nước ngoài có niềm tin vào nhu cầu vốn ở Việt Nam.

Thêm vào đó nhu cầu đầu tư cá nhân của người Việt Nam rất cao. Đặc biệt tiền cá nhân cũng lớn, đây là tiềm năng để tiếp cận đầu tư.

Thị trường vốn kém chuyên nghiệp

Tuy nhiên, GS.TS Hoàng Văn Cường cho rằng, thị trường vốn của chúng ta có đặc điểm rất khác biệt. Đó là 80% số nhà đầu tư cá nhân Việt Nam là nhà đầu tư cá nhân trực tiếp. Còn ở nước ngoài thì 80% nhà đầu tư là đầu tư thông qua những nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Theo ông, đây chính là điểm mà thị trường Việt Nam kém chuyên nghiệp hơn thị trường thế giới. Mà chính vì kém chuyên nghiệp hơn nên các nhà đầu tư tư nhân dễ có tâm lý "bầy đàn", rất dễ bị dẫn dắt.

Chính vậy trong bối cảnh hiện nay, GS.TS Hoàng Văn Cường cho là Hội nghị được tổ chức dưới sự chủ trì của Thủ tướng ngày hôm nay hết sức quan trọng, tạo tâm lý mới cho những nhà đầu tư cá nhân, tránh tình trạng không thận trọng, trong khó khăn bị dẫn dắt khi nhà đầu tư cá nhân có tâm lý "bầy đàn".

Điểm thứ hai, riêng về thị trường trái phiếu doanh nghiệp thời gian qua, quy mô rất nhỏ. Một đặc điểm của thị trường trái phiếu doanh nghiệp là trái phiếu phát hành riêng lẻ chiếm trên 90% lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành.

Trong khi các trái phiếu phát hành riêng lẻ là trái phiếu có thể gây ra những rủi ro cho những nhà đầu tư chưa được kiểm định trên thị trường chứng khoán. Chính vì vậy, đối với những nhà đầu tư này thì cần phải là những tổ chức hoặc những nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Tuy nhiên trên thực tế hiện nay, phần đông những người bỏ tiền ra mua những trái phiếu này cũng là những nhà đầu tư tư nhân. Như vậy thừa nhận rằng thị trường trái phiếu của Việt Nam có lẽ phải nghĩ đến việc các nhà đầu tư tư nhân tham gia là chuyện bình thường. Tính đến thời điểm này, chưa xảy ra doanh nghiệp phát hành trái phiếu mà chưa thanh khoản được, kể cả những doanh nghiệp vừa có khủng hoảng trong năm vừa qua.

Cần đẩy mạnh xếp hạng tín dụng doanh nghiệp

GS.TS Hoàng Văn Cường đề nghị, về mặt quy định, chúng ta cần tính đến việc chấp nhận cho nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường trái phiếu này. Về mặt nguyên lý, các doanh nghiệp phát hành trái phiếu này cần xếp hạng tín dụng, cần tăng cường các tổ chức xếp hạng doanh nghiệp. Tuy nhiên ở Việt Nam hiện nay chỉ có 2 tổ chức xếp hạng, nhưng các tổ chức tham gia xếp hạng lại là doanh nghiệp không phát hành trái phiếu, những doanh nghiệp phát hành trái phiếu lại không tham gia xếp hạng.

Do đó, một mặt cần đẩy mạnh xếp hạng tín dụng doanh nghiệp, cần nêu trách nhiệm của các tổ chức đứng ra làm trung gian môi giới để kiểm soát thông tin, để bảo đảm các thông tin đó tuân thủ pháp luật, tránh những rủi ro; đồng thời chính là những cơ quan cảnh báo về khả năng của các doanh nghiệp, nhà đầu tư cá nhân.

Thứ ba là chúng ta đang thực hiện các giải pháp giúp cho thị trường phát triển nhanh và bền vững. Việc chúng ta cần phải ngăn chặn việc lũng đoạn thị trường là cần thiết. Tuy nhiên, chúng ta phải thấy câu các cụ nói là "tiên trách kỷ, hậu trách nhân". Trong việc xảy ra lũng đoạn thị trường thì có việc bản thân các cơ quan quản lý Nhà nước phải biết trước điều này và thực hiện vai trò của mình. Do đó cần tăng cường trách nhiệm quản lý của các cơ quan giao trách nhiệm kiểm soát thị trường.

GS.TS Hoàng Văn Cường bày tỏ đồng tình với quan điểm của Thủ tướng Phạm Minh Chính là: Chúng ta không hình sự hóa các quan hệ dân sự, kinh tế, nhưng những ai cố tình làm hại thị trường thì phải được xử lý. Đồng thời, ông cho rằng, chúng ta cần hệ thống công cụ kiểm soát không dùng tiền mặt hiện đại, thông qua hệ thống ngân hàng để biết được toàn bộ đồng tiền đi đâu, kể cả đồng tiền trái phiếu hay đồng tiền tín dụng…


– Mặc dù đôi khi có rất nhiều sự chồng chéo, nhưng có một số điểm khác biệt cơ bản giữa hai thuật ngữ này. Thị trường tài chính bao gồm nhiều địa điểm nơi mọi người và tổ chức trao đổi tài sản, chứng khoán và hợp đồng với nhau và thường là thị trường thứ cấp . Mặt khác, thị trường vốn được sử dụng chủ yếu để huy động vốn, thường là cho một công ty, được sử dụng trong hoạt động hoặc tăng trưởng.

– Thị trường vốn là địa điểm trao đổi tiền giữa những người cung cấp vốn và những người có nhu cầu sử dụng vốn. Thị trường vốn sơ cấp là nơi chứng khoán mới được phát hành và bán. Thị trường thứ cấp là nơi các chứng khoán đã phát hành trước đó được mua bán giữa các nhà đầu tư. Các thị trường vốn nổi tiếng nhất bao gồm thị trường chứng khoán và thị trường trái phiếu.

– Thị trường vốn là một thuật ngữ rộng được sử dụng để mô tả không gian trực tiếp và không gian kỹ thuật số, trong đó các thực thể khác nhau giao dịch các loại công cụ tài chính khác nhau . Các địa điểm này có thể bao gồm thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu, thị trường tiền tệ và ngoại hối. Hầu hết các thị trường đều tập trung tại các trung tâm tài chính lớn như New York, London, Singapore, Hong Kong.

– Thị trường vốn bao gồm các nhà cung cấp và người sử dụng vốn. Các nhà cung cấp bao gồm các hộ gia đình – thông qua tài khoản tiết kiệm mà họ giữ ở ngân hàng – cũng như các tổ chức như quỹ hưu trí và quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm nhân thọ, quỹ từ thiện và các công ty phi tài chính tạo ra lượng tiền mặt dư thừa. “Người sử dụng” của các quỹ được phân phối trên thị trường vốn bao gồm người mua nhà và xe có động cơ, các công ty phi tài chính và chính phủ tài trợ cho đầu tư cơ sở hạ tầng và chi phí hoạt động.

– Thị trường vốn được sử dụng chủ yếu để bán các sản phẩm tài chính như cổ phiếu và chứng khoán nợ. Cổ phiếu là cổ phiếu, là cổ phần sở hữu trong một công ty. Chứng khoán nợ, chẳng hạn như trái phiếu, là IOU có lãi suất.

– Các thị trường này được chia thành hai loại khác nhau: thị trường sơ cấp – nơi các khoản phát hành cổ phiếu và trái phiếu mới được bán cho các nhà đầu tư – và thị trường thứ cấp giao dịch chứng khoán hiện có. Thị trường vốn là một phần quan trọng của nền kinh tế hiện đại đang vận hành bởi vì chúng chuyển tiền từ những người có nó sang những người cần nó để sử dụng vào mục đích sản xuất.

– Các nhóm thị trường vốn:

+ Thị trường sơ cấp: Khi một công ty bán công khai cổ phiếu hoặc trái phiếu mới lần đầu tiên – chẳng hạn như trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) – thì điều đó sẽ xảy ra trên thị trường vốn sơ cấp. Thị trường này đôi khi được gọi là thị trường các vấn đề mới. Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán trên thị trường vốn sơ cấp, công ty chào bán chứng khoán sẽ thuê một công ty bảo lãnh phát hành để xem xét nó và tạo ra một bản cáo bạch nêu rõ giá và các chi tiết khác của chứng khoán sẽ được phát hành.

+ Tất cả các vấn đề trên thị trường sơ cấp đều phải tuân theo quy định chặt chẽ. Các công ty phải nộp báo cáo cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và các cơ quan chứng khoán khác và phải đợi cho đến khi hồ sơ của họ được chấp thuận trước khi có thể công khai.

+ Các nhà đầu tư nhỏ thường không thể mua chứng khoán trên thị trường sơ cấp vì công ty và các chủ ngân hàng đầu tư muốn bán tất cả chứng khoán có sẵn trong thời gian ngắn để đáp ứng khối lượng cần thiết và họ phải tập trung vào việc tiếp thị bán cho các nhà đầu tư lớn. ai có thể mua nhiều chứng khoán cùng một lúc. Tiếp thị bán cho các nhà đầu tư thường có thể bao gồm một buổi chạy roadshow hoặc  chương trình biểu diễn chó và ngựa, trong đó các chủ ngân hàng đầu tư và ban lãnh đạo của công ty đi gặp các nhà đầu tư tiềm năng và thuyết phục họ về giá trị của chứng khoán đang được phát hành.

+ Thị trường thứ cấp : Mặt khác, thị trường thứ cấp bao gồm các địa điểm được giám sát bởi cơ quan quản lý như SEC, nơi các chứng khoán đã phát hành trước đây này được giao dịch giữa các nhà đầu tư. Các công ty phát hành không có một phần trên thị trường thứ cấp. Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) và Nasdaq là những ví dụ về thị trường thứ cấp.

+ Thị trường thứ cấp có hai loại khác nhau: thị trường đấu giá và thị trường đại lý. Thị trường đấu giá là nơi có hệ thống phản đối cởi mở nơi người mua và người bán tập trung tại một địa điểm và công bố mức giá mà họ sẵn sàng mua và bán chứng khoán của mình. NYSE là một trong những ví dụ như vậy. Tuy nhiên, tại các thị trường đại lý, mọi người giao dịch thông qua các mạng điện tử. Hầu hết các nhà đầu tư nhỏ giao dịch thông qua thị trường đại lý.

+ Thị trường sơ cấp so với thị trường thứ cấp:  Vốn mới được huy động thông qua cổ phiếu và trái phiếu được phát hành và bán cho các nhà đầu tư trên  thị trường vốn sơ cấp, trong khi các thương nhân và nhà đầu tư sau đó mua và bán các chứng khoán đó với nhau trên thị trường vốn thứ cấp nhưng công ty không nhận được vốn mới.

– Các công ty huy động vốn cổ phần có thể tìm kiếm các vị trí tư nhân thông qua các nhà đầu tư thiên thần hoặc đầu tư mạo hiểm nhưng có thể huy động số tiền lớn nhất thông qua phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) khi cổ phiếu được niêm yết công khai trên thị trường chứng khoán lần đầu tiên. Vốn nợ có thể được huy động thông qua các khoản vay ngân hàng hoặc thông qua chứng khoán phát hành trên thị trường trái phiếu.

– Khả năng tiếp cận vốn để mở rộng quỹ và hoạt động là rất quan trọng đối với khả năng của một công ty trong việc đáp ứng các mục tiêu ngắn hạn và dài hạn. Ngoài việc tài trợ ngân hàng đơn giản, vốn được huy động thông qua các giao dịch sau:

+ Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO)

+ Chứng khoán hóa và các thỏa thuận tài chính có cấu trúc

+ Vị trí tư nhân – vốn chủ sở hữu hoặc nợ

– Đây có thể là những giao dịch có độ phức tạp cao cần phải được lên kế hoạch cẩn thận và thực hiện với sự chú ý lớn đến nhu cầu và mối quan tâm của các bên liên quan, cả bên trong và bên ngoài. Do đó, sự chuẩn bị và thẩm định thích hợp trong cả việc cấu trúc thương vụ và các hàm ý kế toán liên quan – do đó, rất quan trọng để thành công. Giao tiếp chiến lược và kịp thời với các bên liên quan cũng vậy. May mắn thay, bất kỳ giao dịch nào bạn đang dự tính và bất kỳ lĩnh vực hoặc quốc gia nào bạn hoạt động, PwC luôn ở đó để hỗ trợ bạn, mọi bước trên đường đi.

– Thị trường Vốn cho phép các doanh nghiệp huy động vốn dài hạn bằng cách cung cấp thị trường chứng khoán, cả thông qua nợ và vốn chủ sở hữu. Thị trường vốn cung cấp một loạt các sản phẩm đôi khi phức tạp cho phép các doanh nghiệp và ngân hàng không chỉ huy động vốn mà còn để phòng ngừa (hoặc bảo vệ) trước rủi ro.

– IFC tham gia vào việc cung cấp ba sản phẩm chính trên Thị trường vốn. Thứ nhất, IFC hỗ trợ chứng khoán hóa các dòng vốn trong tương lai (ví dụ, rủi ro tín dụng và an ninh lương thực), thứ hai là phát triển các sản phẩm giải phóng vốn, thứ ba bằng cách cung cấp các cơ chế Thanh toán đa dạng và cuối cùng là thông qua các sản phẩm Giải phóng vốn.

– An ninh lương thực và giá cả đang là mối quan tâm ngày càng tăng trên toàn cầu. Bên cạnh những rủi ro liên quan đến thiên tai và hạn hán (có thể được giảm thiểu thông qua bảo hiểm), lo ngại về biến động giá cả giữa mua hạt giống và thiết bị và thu hoạch và bán sản phẩm có thể ảnh hưởng rất lớn đến quyết định của nông dân hoặc doanh nghiệp về sản phẩm và giá bao nhiêu. để trồng – dẫn đến mất an toàn vệ sinh thực phẩm.

– Hiện nay, nhu cầu về các sản phẩm cho phép bạn kiểm soát rủi ro về giá trong sản xuất thực phẩm đang tăng lên. Trong khi các sản phẩm tồn tại ở các thị trường mới nổi, thường chi phí trả trước cho các doanh nghiệp cao đến mức nghiêm trọng, ngăn cản việc sử dụng rộng rãi chúng. IFC đang giúp thu hẹp khoảng cách đó.

– Bằng cách làm việc thông qua các trung gian tài chính, IFC tìm cách cung cấp một sản phẩm quản lý rủi ro về giá cho các ngân hàng để các ngân hàng có thể tiếp nhận tín dụng của các doanh nghiệp và nông dân. Ví dụ, điều này sẽ cho phép một nhà sản xuất ở Brazil hoặc một nhà sản xuất lúa mì ở châu Phi biết họ có thể bán ở mức giá nào trong tương lai. Sau đó, họ có thể mua một ‘hàng rào giá cả’ để đảm bảo giá trị tương lai của đường mà họ sản xuất có thể bù đắp chi phí của bất kỳ khoản vay nào mà họ có thể cần để sản xuất đường. Về lâu dài, điều này sẽ mang lại sự ổn định giá lương thực cao hơn và gián tiếp tăng sản lượng. Các sản phẩm như vậy cũng khuyến khích cho vay đầu tư vào lĩnh vực nông nghiệp, vì người đi vay chắc chắn hơn về lợi tức cố định.